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　　着手：母基金询查中心

　　越来越多一级市集的机构，正在加大对二级市集的温煦度。

　　“咱们客岁驱动试着设置二级市集团队，用一些自有资金投二级市集，本年一季度赚了60%。”某VC机构结伙东谈宗旨路（假名）告诉母基金询查中心。

　　其实，一级市集的投资东谈主与二级市集有着自然的“嫡亲”干系，此前许多头部GP也罗致“一二级通吃”的嘱托，在二级市集布局投资。但近两年，涉足二级市集投资，不仅只是头部GP，也出现了更多GP的身影。

　　“咱们也和其他有近似布局的机构同样过，巨匠的原因很一致也很简便：为了赢利，为了生涯。二级市集流动性强，而况某些技艺不错提供更高的短期收益率。咱们在一级市集的基金面前募资很难，退出更难，一级市集团队基本上要点放在投后和退出上。是以，作念二级亦然无奈之举。”张路暗示。

　　“参与二级市集定增是咱们本年相配进击的一个策略，但愿粗略谋求转型的更多机遇。”产业投资东谈主王方（假名）告诉母基金询查中心。

　　一级市集机构照实面对着较大的募资挑战，凭证中国基金业协会数据统计，2024年全年私募股权及创业投资基金新设数目统统4143只，较2023年同时下落44.1%；新备案基金募资总和为4121.42亿元，较2023年同时减少近四成。从创投基金来看，适度2024年，我国创投基金数目已达2.51万支，总管理畛域讲理3.36万亿元。关联词，单支基金平均畛域降至1.338亿元，创下近十年新低。

　　在管理东谈主方面，2024年，仅有116家私募股权基金管理东谈主完成登记；同时刊出机构数目达到928家，约为当期新登记管理东谈主数目的8倍。适度2024年，我国共有私募股权、创业投资基金管理东谈主12083家，相较于2023年减少了810家。

　　而况，2024年，中基协官网上已刊出私募基金管理东谈主的公示，刊出类型增多了“12个月无在管刊出”。凭证《私募投资基金登记备案主义》第七十六条规矩，私募基金管理东谈主登记后12个月内未备案自主刊行的私募基金，或者备案的私募基金一谈计帐后12个月内未备案新的私募基金，协会刊出其私募基金管理东谈主登记并赐与公示。

　　对VC/PE行业来说，募资再度被“划重点”，成为GP的生涯关键。一直募不到资，会被刊出管理东谈主阅历。到面前，仍是有一百余家私募股权、创业投资基金管理东谈主，因为12个月无在管基金而刊出。

　　对大部分中小GP而言，2025是“命悬一线”的关键一年。

　　面前，一级市集仍是告别也曾投互联网、投情势窜改期间的估值“极速狂飙”了，硬科技期间的投资即是要耐得住并立，投资机构要耐性恭候更长周期的呈报，呈报倍数也不会那么夸张。

　　募不动、投不出、退不了……这是一级市集上许多投资机构的真的写真，“募投管退王人难”并非夸张。

　　募资难已是须生常谭的握续问题，“投管退”亦是低谷。面对现时的退出“堰塞湖”，最近，许多GP王人在忙着给基金作念延期，尤其是2015-2016建造的那一波基金，基本上王人是一延再延，致使有基金仍是延期三次了。一级市集肃穆历一场大型创投基金延期潮。

　　退出环境倒逼投资严慎，2024一整年，一级市集上有无数“零脱手”的机构。不是不念念投，是莫得什么可投的——一方面，技俩竞争热烈，硬科技、新动力新材料等政策新兴产业技俩估值情随事迁；另一方面，投资机构愈加敬重DPI，对退出出路不开朗、退出霸术不解确的技俩，再好也盛气凌人。

　　是以，转向温煦二级市集，成为越来越多GP的选择。

　　也有投资东谈主暗示，隔行如隔山，雠敌部机构来说，此前进军二级是为了收场一二级的联动，作念更多财富设置。而面前有些GP要是只是是因为在一级遭遇繁重而转去二级市集作念投资，并非恒久之计，也相比冒险。

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背负剪辑：杨红卜